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　　作者：石建勋  2008-10-29

　　作为一个谨慎的学者，一般不愿意就个股和指数走势进行评论和预测，但是过去两天沪指连续快速跌破1800、1700两个整数关口，创几年来新低，市场恐慌加剧，虽然昨天午后大盘勉强回到了1700点上，但未来的市场走势仍然存在着极大的不确定性，笔者忍不住说上几句，分析一下沪指跌破1700点预示着什么？

　　预示一、目前股市根本不存在什么“政策底”。

　　1800点的政策底部不过是善良人们的良好愿望，没有任何的政策保证和制度约束，现在管理层对股指已完全失控，因为，大小非减持的主动权在这些大小非手里，而不在管理层手里。只有股价跌到大小非不愿意、不忍心再减持的地步，才能见到大底，否则任何利好政策的出台都只会为大小非减持提供便利条件。

　　预示二、目前股市根本不存在什么“市场底”。

　　目前的点位是近几年来的市场最低点，不要说去年，今年以来入场的投资者无一幸免，包括近期汇金公司的几千万元买的三大行的各200股和大股东增持都被套牢，谁还在自己鲜血淋淋身体上的割肉出逃呢，只有不计成本或者成本低廉的大小非们。

　　2008年7月起，中证登记结算公司按月发布大小非减持明细数据。按这一数据，7月当月小非与大非减持占解禁的比例分别为151.91%和13.51%；8月两者双降为75.88%和0.45%，但9月的数据则分别为16.24%和193.04%，表明过去已解禁但未减持的大非们，现在已经开始醒过神来，开始加入大量减持的行列。

　　同在9月末，已解禁小非的累积减持量，也从年中的42.54%上升到44.47%。相对于二级市场的直接减持，大宗交易成为大小非离场的另一途径。10月13日，金融街一宗涉资3727.25万元的大宗交易引人注意，原因是其每股7.21元的成交价竟较当日8.4元的收盘价低了14.17%。最近大宗交易的折价率在显著上升，已经从一开始的4%-5%变成了8%-9%。大宗交易相对频繁的10月13日-17日一周，16笔大宗交易的平均折价率已经达到7.37%。而在10月20日-26日这周，大宗交易成交量同比减少49%，但是折价率却达到了9%。

　　显然，随着股指下探加速，成本占优的大小非，其离场意愿也在增加。如果任由大非们自由减持，“市场下跌就没有底”，或者说“市场底”就是大非们持股成本，这样看来，这两天沪指连续快速跌破1800、1700两个整数关口，只是开始，还会有新的整数关口被快速跌破，年内破1500点甚至破1000点也不是不可能，大家要有充分的思想准备。

　　预示三、迄今为止的救市举措完全失败。

　　如同我在2008-10-20博文“A股救市举措的三大硬伤”中所说的迄今为止的救市举措迄是：制度救市药不对症治标不治本、资金救市杯水车薪无济于事、被动救市疲于应付贻误战机。这三个问题不解决，中国股市将随着大小非们剧烈减持套现走向崩溃。

　　鉴于此，有必要把我在2008-10-20博文“A股救市举措的三大硬伤”中的最后一段文字再重复一遍：“笔者坚持认为，市场化手段已经很难解决当前的股市危机。中国股市的复苏，必须要有两大根本性举措，一是对“大小非”的减持进行制度性的规范，二是拿出巨额资金来入市。除此之外的其它所有的救市政策（包括融资融券、股指期货、大小非二次发行等）都是药不对症、与事无补。

　　A股的问题已经非常明确了，无需再“密切关注”和“冷静观察”，需要的是朱镕基总理般的适时、果断、勇敢和大智慧、大手笔，采取由针对性果断措施，如果还是优柔寡断、小家子气的挤牙膏式的救市，则难以扭转股市的低迷状态。”

来源：凤凰博报