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　　【来源:21世纪经济报道 　2006-07-24  　作者:汪恭彬】
 　　
　　消息人士称，近日，上海市劳动和社会保障局局长祝均一已被公安机关采取强制措施。多方消息证实，祝出事之因乃是，其在2002年前后为福禧投资控股有限公司提供高达32亿的“贷款”，该笔款项正是彼时福禧收购沪杭高速的主要资金来源。

　　“福禧投资董事局主席张荣坤也已案发。”知情人士说。
　　接近上海市市政局的人士透露，福禧并未对该笔巨额款项提供担保，直到一个多月前，张荣坤才向市政局提出申请，试图以上海沪杭高速上海段2014年6月之后的10年经营收费权抵押给上海市劳动和社会保障局，但此举遭到市政局拒绝。

　　
　　张荣坤案发
　　福禧投资控股投资部的人士对此闪烁其辞。记者在7月21日试图向福禧求证此事时，被告知，“此中复杂，不能透露。”
　　张的案发，如同其在2002年突然在公路行业异军突起一样，极为蹊跷。
　　专为收购而生的福禧投资，于2002年2月7日成立，由南京福禧投资发展有限公司，自然人股东时文绮、沈嘉健和上海沸点投资发展有限公司共同组建，注册资本5亿元。当年的7月2日和12月5日，上海沸点又共投入4亿元，实收资本达到9亿元。
　　福禧投资2002年度的审计报告显示，截至2002年12月31日，其总资产达40.2亿元，而净资产仅12.47亿元，其中实收资本9亿元，资本公积3.34亿元。
　　知情人士透露，2002年2月，福禧投资收购上海城投总公司持有的上海路桥发展股份有限公司99.35％的股权(79480万股)，后者是沪杭高速上海段的经营主体。“上海市城市建设投资开发总公司出让沪杭高速上海段的控股权时，上海市市政局内定的标价是36亿，但后来福禧投资仅以32.07亿一举拿下。”
　　“因为是承债式收购，所以福禧的实际出资只需11亿左右即可。”一位与福禧曾有合作的人士说。
　　据这位人士透露，福禧收购沪杭背后的真正出资，正是来自上海社保的资金，该笔总额32亿的巨额资金中，却仅有11亿被用到了沪杭高速。
　　
　　大举扩张
　　张荣坤在获得沪杭高速30年经营权之后，一刹那间突然高调起来。
　　据一位曾与福禧投资有过合作的人士透露，张在收购之前，曾与上海市政局达成协议，保持沪杭高速的员工稳定。但张很快便忍不住要裁减员工、削减工资，直接导致沪杭高速关闭近1个小时等后果。
　　其后，2003年，张甩下50亿元获得嘉金高速公路(嘉定至金山，上海A5公路)25年收费经营权；2004年，福禧又出资5.88亿元收购苏州苏嘉杭高速公路有限公司20%的股权，获得苏嘉杭高速30年收费经营权。
　　截至2005年6月底，公司参与管理的公路里程已超过200公里，高速公路领域投资总额约100亿元，是我国公路行业中资产规模最大的民营交通集团之一。
　　此外，福禧还涉足策略投资领域———集中于金融保险业和装备制造业：分别投资19680万元持有中国财产再保险股份有限公司11.03%的股权、投资16800万元持有中国人寿再保险股份有限公司10%的股权、投资2019.6万元持有中再资产管理股份有限公司9.9%的股权、投资1545万元持有中国保险报业股份有限公司15%的股权和投资96350万元持有上海电气(2727.HK)8.15%的股权。
　　截至今年6月30日，福禧投资总资产136.22亿元，总负债82.4亿元，净资产为53.13亿元。
　　由于涉足50亿元巨额投资的嘉金高速公路，福禧只得大举借债。2006年中期的长、短期借款分别高达47.3亿元和17.84亿元，而为了获得贷款，福禧不得不大幅增加它的净资产，此中疑点开始浮现。
　　
　　由于面临极大的资金缺口，福禧投资在今年3月份对外成功发行10亿元一年期短期融资券。该等资金将被用于补充公司营运资金，其中主要用户嘉金高速和苏嘉杭高速。
　　根据福禧发行短期融资券的募集说明书，福禧在2002年成立后，融资性现金流入占到现金流入总和的80％左右比例。2002～2004年的筹资活动现金流入量分别为18.34亿元、14.31亿元和58.24亿元。
　　上述三年现金流出总量则分别达到21.26亿元、18.31亿元和63.51亿元。其中，投资活动产生的现金流出占比基本在50％以上，主要用于投资沪杭高速、参股再保险、嘉金高速投入等。
　　根据嘉金高速的项目执行报告，截至2005年9月，嘉金高速已投入45.16亿元。据福禧预测，2006年后，嘉金高速和沪杭高速上海段的改扩建工程仍需后续投入13.6亿元和6.8亿元。由于资金困难等因素，原本定于2006年6月30日通车的嘉金高速，被拖延至9月30日通车。
　　记者注意到，福禧自2002年2月成立以来，先后投资、参股三间高速公路和多家金融装备企业，其总投资额高达100亿元之多，负债82.4亿元。而截至今年6月30日，福禧投资的注册资本仅有10亿元，该等股权在2004年12月发生变动，目前股东结构是张荣坤、时文绮、沈嘉健和上海沸点投资发展有限公司分别持有60％、17.5％、17.5％和5％。
　　注册资本10亿元欲撬动100亿元投资规模，福禧投资只得增厚其净资产。
　　从福禧历年的财务报表可以发现，2003年，上海沸点增资9.5亿元，其资本公积增至12.84亿元；而到了2004年，沸点更是再度增资20亿元，其资本公积增至32.84亿元；至2005年底，沸点又出资9亿元，使其资本公积增厚到41.84亿元。
　　这样，福禧即便注册资本仅为10亿，但凭借沸点的38.5亿元的出资，其净资产规模达到53.13亿元，便足以撬动82.4亿的负债和近100亿元的投资。
　　知情人提醒记者，上海沸点投资注册资金仅1000万元，主要经营各类照相器材及电子元器件等，并提供完善的摄影彩扩服务。
　　“沸点何来38.5亿元巨资？是否与社保的32亿元有所关联？”知情人说，“而若是沸点的自有资金，又为何迟迟不敢转成股本？”
　　
　　张荣坤资产谱线图
　　(图表略，详见报)
　　　　　　
　　主要财务指标 　　人民币：百万元
　　注：2002～2005年数据来源为境内审计报告(合并数据)；2005年6月净债务/EBITDA指标为年化数据。
　　(图表略，详见报)